8月17日晚，江苏白酒龙头今世缘发布2026年半年报。财报显示，公司上半年实现营收64.35亿元，同比下降7.41%；归母净利润为20.82亿元，同比下降6.60%。（取自Instagram/edensatelier.co） （新加坡讯）“麦迪逊比尔（Madison Beer）帮我缴了店租！”25岁美国女歌手麦迪逊比尔到新加坡开演唱会时，光顾了一家美甲店，交谈中得知美甲师陷入财务困境，她豪爽地转账一笔金额帮她缴付店租，还在社媒宣传她的美甲造型，让美甲师感动不已。在经历连续两年的半年度收入收缩后，今世缘当前的盈利规模已基本退回到三年前。新加坡媒体《AsiaOne》报道，麦迪逊比尔于8月22日在新加坡举行演唱会前，发现其美甲断裂脱落，于是联系了当地一家美甲工作室，并前去做了美甲服务。2023年上半年，今世缘净利润为20.50亿元，2026年同期净利润仅比三年前微增约3200万元。

B | 2023年底，今世缘董事长顾祥悦曾公开提出“到2025年全力以赴迈入150亿级酒企行列”的战略规划。然而，随着2025年以101.82亿元的总营收收官，150亿元的规模目标最终未能兑现。在白酒行业深度去库存、商务消费场景承压的周期下，今世缘在经历百亿冲刺后，二季度单季度虽出现阶段性反弹，但大本营江苏核心市场的营收下滑与次高端产品价格带的收缩，依然制约着这家区域酒企的发展节奏。

盈利退回三年前，大本营核心市场失血快马财媒发现，今世缘业绩自2024年上半年触及阶段性高点后，一直没等到反弹。2024年上半年，今世缘实现营收73.04亿元、净利润24.61亿元，同比增速均超过20%。2025年上半年，公司营收降至69.50亿元，净利润降至22.29亿元。该美甲工作室的女业者兼美甲师透露，麦迪逊比尔在与她的交谈期间，得知她陷入财务困境后，竟在付款时直接转账一笔巨大金额，要帮忙承担这个月的工作室租金。这名美甲师在Instagram上发文分享此事，称此前与生意伙伴做了一个大胆的决定，迁入了一间更大的工作室，欲放手一搏扩展业务，结果途中却被伙伴“抛弃”，导致她必须独自一人承担所有的店租和开销。2026年上半年，两项指标进一步下滑至64.35亿元和20.82亿元。两年间，今世缘半年度营收缩水8.69亿元，净利润减少3.79亿元。“这导致了我陷入财务困境，因为我们计划在前六个月用个人财务来投资这项业务，让业务增长。

C | “结果，我为了缴纳租金、电费、工资等，损失了2万多新元。分季度看，今世缘在2026年呈现出明显的季度分化。”她表示，直到那一天麦迪逊比尔突然私讯她，要求做凝胶美甲服务，让她喜出望外。

D | 一季度营收43.22亿元，同比下降15.23%；归母净利润13.85亿元，同比下降15.76%；二季度实现营收21.13亿元，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元，同比增长19.17%。二季度的双位数反弹终结了此前连续四个季度的业绩下滑，但这一回暖建立在低基数之上。她指出，自己是麦迪逊比尔的粉丝，对于这名歌手的来访感到非常惊讶。2025年二季度，今世缘单季营收与净利润曾分别同比下滑29.69%和37.06%。

E | “感觉就像梦想成真！我给她做指甲时非常紧张，一开始有点发抖，但她真的非常的友善和真诚。

F | 在低基数之上的修复，算不上基本面的全面反转。” 她透露，与麦迪逊比尔闲聊时谈及自己面对的财务困境，没想到对方付款时，竟直接通过银行转账3460新元，以帮助她支付工作室的租金。从产品价格带来看，今世缘业绩承压背后，是作为利润支柱的300元以上次高端产品线的坍缩。

G | 今世缘将出厂指导价300元以上的产品划分为特A+类（以国缘四开、对开及V系列为代表），100元至300元划分为特A类（以国缘淡雅等为代表）。

H | 特A+类2026年上半年实现营收37.43亿元，同比下降13.19%，营收占比为58.16%。

I | 回溯历史数据，该价格带收入在2024年上半年曾达到46.54亿元，2025年同期降至43.11亿元，两年内半年度销售额累计减少9.11亿元，降幅接20%。她在帖文中分享这笔金额的转账截图，并写道：“很难相信她竟给我机会为她做美甲，而且还帮我支付店租！” 贴文流传后，网民们纷纷大赞麦迪逊比尔是个“天使”，心地实在太善良，更指老板娘真的很幸运，不仅能与喜爱的偶像近距离接触，还得到对方财务方面的协助。特A类上半年实现营收23.07亿元，同比增长3.36%。麦迪逊比尔透过银行转账，支付3460新元，以帮忙美甲师缴付店租。（取自Instagram/edensatelier.co）。

J | 相比2024年同期22.16亿元，两年仅增长约9100万元。高端板块少卖9.11亿元，腰部大众产品回补不足1亿元，产品结构的下沉导致整体营收大盘出现缺口。尽管特A+类产品毛利率依然维持在83.70%，带动公司综合毛利率同比微升0.73个百分点至74.14%，但高毛利产品的销量缩减直接削弱了利润总额的增长。区域维度上，今世缘与省内同行的竞争格局也在生变。2025年，今世缘在江苏省内实现营收90.83亿元，在体量上首次超过洋河股份，登顶“苏酒第一”。2026年上半年，今世缘江苏省内收入为56.68亿元，同比下降9.36%，在总营收中的占比达88.08%。对比2024年同期66.58亿元，江苏大本营在两年内缩水了9.90亿元。

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顾祥悦的“攻防战略”2022年4月，顾祥悦出任今世缘董事长兼总经理，接过了这家苏酒龙头的帅印。上任初期，今世缘保持了较高的增长，并在2023年以100.98亿元的营收跨过百亿门槛。百亿节点之上，顾祥悦积极扩张意图尽显。2023年底，今世缘明确提出“到2025年迈入150亿级酒企行列”。2024年春季，管理层再次强调挑战150亿元目标。然而，白酒行业自2024年下半年遭遇深度供需再平衡。2024年今世缘营收录得115.44亿元，未能完成年初设定的122亿元目标。2025年营收进一步回落至101.82亿元，同比下滑11.81%。150亿元的三年规划，最终实际达成度不足七成，营收规模重新回到了百亿起点。战略目标的落空促使管理层在表述上更加务实。从2025年发展大会提出的“确保主要指标增幅高于行业平均、省外增速高于省内”，到2026年发展大会强调“质的有效提升和量的合理增长”，今世缘在公开口径中不再设立刚性的百亿级数字目标。回望过去半年，顾祥悦在攻防两端动作不少。防守端，今世缘和舍得酒业一样，主动控货挺价，守住了现金流和价盘秩序。为避免在次高端动销放缓时期引发渠道崩塌，今世缘放弃了依靠向经销商强行压货来维持增长的做法。

L | 财报显示，上半年公司期末库存商品余额为9.23亿元，较期初下降28.60%。

M | 费用端，今世缘上半年销售费用同比压降9.42%至9.33亿元，降幅高于营收降幅。

N | 通过缩减低效营销补贴并聚焦宴席与核心终端，公司将综合毛利率稳定在74.14%。同时，上半年经营活动产生现金流量净额同比增长50.31%至16.16亿元，销售收现达65.95亿元，保持了经营资金的基本稳定。

o | 在产品战术上，定位100元至300元价格带的“国缘淡雅”承担了”大单品“角色。

p | 在政商宴请预算收缩背景下，消费需求向大众价格带迁移，国缘淡雅凭借性价比承接了这部分下移需求，成为仅次于国缘四开的第二大单品，在特A+类下滑的情况下稳住了腰部阵地。进攻端，省外扩张与高端品牌升级仍面临现实阻力。全国化是今世缘多年来试图打破区域天花板的核心战略。2023年底，今世缘曾提出省外“三年30亿投入”的规划，并在战略上实施“周边突破”。2026年上半年，今世缘省外营收6.73亿元，同比增长7.18%，在全行业调整期实现了正增长。省外经销商数量达667家，半年内净增91家且无一退出，经销商总数增至1465家。

q | 但从营收体量来看，省外业务贡献依然有限。6.73亿元的省外收入仅占公司总营收的一成。对比2024年同期5.99亿元，省外收入两年内仅增加约7400万元。

r | 667家省外经销商对应的单店平均创收规模偏低，省外市场仍处于导入期，短期内无法填补江苏大本营缩水近10亿元的缺口。

s | 高端化上，今世缘主推的国缘V系列被定位为“深耕高端圈层、守护品牌价值”。但在贵州茅台、五粮液等全国性头部名酒筑牢的高端防线下，千元价格带的商务需求外溢有限，V系列的实际放量依然受压制，主力出货任务仍落在四开与淡雅等单品上。

t | 今世缘通过主动控货去库存、稳定核心产品价格、依托大众价格带托底，今世缘在二季度实现了财务指标的企稳。然而，在江苏省内核心市场承压、省外营收占比仍在10%徘徊的现实面前，如何在存量时代找到新增长点，将是今世缘在下半年及后续发展中亟需解决的问题。